Telecom acelera formas de disminuir el impacto de las alzas de tarifas

Las empresas de telecomunicaciones europeas han intensificado recientemente su trabajo para reducir el impacto de las subidas de tipos de interés. Alargar el vencimiento medio, emitir a tipo fijo y aumentar la liquidez son algunas de las herramientas que utilizan compañías como Telefónica, Deutsche Telekom, Orange o Vodafone.

Con eso en mente, Carlos Winzer, vicepresidente senior de Moody’s, explica que los operadores han aprovechado los últimos años de bajas tasas de interés para extender la vida promedio de la deuda y fijar las tasas de interés. El experto dice que no ve mucho impacto de las empresas con grado de inversión, aunque sí muestra más preocupación por las empresas alto rendimiento porque el acceso a los mercados actualmente es más limitado y muy costoso.

“Para los instrumentos híbridos, actualmente tampoco hay forma de obtener acceso en condiciones óptimas, y muchos intentos de emitir bonos híbridos se están posponiendo”, dice Winzer, quien cita el danés DKT/TDC como un ejemplo particularmente preocupante. Este operador está en proceso de refinanciar una emisión de bonos alto rendimiento con préstamos bancarios. Moody’s rebajó recientemente la calificación de DKT Holdings de B2 a B3 bajo el supuesto de que la refinanciación, incluso si tiene éxito, reflejará el aumento de los costos de interés.

En general, el sector de las telecomunicaciones en Europa tiene una deuda pendiente cualificada de 300.000 millones de euros y necesidades de refinanciación anuales de entre 25.000 y 30.000 millones de euros.

Entre las grandes empresas, Telefónica cierra el segundo trimestre con el 76% de la deuda a tipo fijo, anclada a tipos de interés históricamente bajos. Según la operadora, esta posición limita el impacto de las subidas de tipos de interés sobre sus costes de financiación en los próximos años. El vencimiento medio de la deuda es de 12,8 años, frente a los 13,6 millones de hace un año, aunque se ha duplicado desde los 6,4 años de 2016. Gracias a su posición de liquidez de 20.600 millones, la compañía ha cubierto los vencimientos de deuda hasta 2024. Telekom ha duplicado sus fondos propios hasta casi los 25.000 millones.

La deuda neta era de 28.817 millones de euros a cierre de junio y un ratio de apalancamiento de 2,81, por encima de 26.032 millones a cierre de 2021. El incremento viene motivado por las compras de Oi en Brasil y la alemana Beterna. Si se suma la venta de la participación en Bluevía Fibra, que se completó en julio, rondaría los 27.800 millones.

Los pagos de intereses aumentaron un 14,6% debido a mayores tasas de interés y deuda denominada en reales brasileños. Así, el coste efectivo del pago de intereses de los últimos 12 meses es del 4,25% y excluyendo los intereses del arrendamiento es del 4,40%. Hace un año era del 2,69%. En los últimos años, Telefónica ha seguido una estrategia para aumentar el peso de la deuda en moneda local y conseguir una cobertura natural, reduciendo así la exposición y el riesgo.

naranja

Durante la presentación de las cuentas semestrales, Orange defendió que mantiene su política de coberturas para minimizar sus riesgos de tipo de interés, operativo y financiero de tipo de cambio. Telekom también dijo que continuó con su estrategia de diversificar las fuentes de financiamiento y mantener su posición de liquidez.

Telekom cerró junio con una deuda neta de 24.400 millones de euros, 100 millones más que a finales de 2021. La operadora tenía un ratio de apalancamiento de 1,81, «en línea con su objetivo a medio plazo de dos». Orange tenía una posición de caja de 16.973 millones al cierre del primer semestre.

MásMóvil, que llegó a un acuerdo para su fusión con Orange en España en julio, finalizó el semestre con una deuda de 6.933 millones de euros, aunque esta ascendería a 6.400 millones de euros con la posterior venta acordada de la red de cable de Euskaltel. El índice de apalancamiento general es de 5,3x. No obstante, la política acordada por Orange y MásMóvil tiene un objetivo de 3,5x para facilitar la salida a Bolsa.

Sus dos préstamos TLB tienen un valor nominal de 3.200 millones, 2.200 millones a 425 puntos básicos por encima del Euribor y 1.000 millones a 375 puntos básicos. Tienen un plazo de amortización de siete años desde su creación. La deuda senior garantizada de 2.350 millones tiene un cupón del 4%.

Por su parte, Deutsche Telekom finaliza el primer semestre del año con una deuda de 146.100 millones de euros, incluido leasing, un incremento de 14.000 millones. El crecimiento es resultado de la apreciación del dólar frente al euro y del acuerdo de EE.UU. con Crown Castle.

Deutsche Telekom, cuyo apalancamiento es de 3,3 veces el EBITDA, dijo que espera reducir esa magnitud a 2,5 veces. El operador recordó que la tasa del Tesoro de Estados Unidos, país donde tiene gran parte de su negocio, estuvo cerca del 0% hace dos años y ahora está en el 2,25%. «No sabemos lo que está pasando en el mercado de refinanciamiento, así que abróchese el cinturón y sea muy disciplinado», dijo el director financiero Christian Illek. Deutsche Telekom ha abogado por la venta de activos para reducir la deuda. En julio, por ejemplo, completó la venta del 51% del capital de su subsidiaria Tower a DigitalBridge y Brookfield por 10.900 millones de dólares.

Aumento de la deuda de otros operadores

telecomunicaciones. Por su parte, Telecom Italia finalizó junio con una deuda de 19.269 millones de euros, 1.700 millones más que a cierre de 2021, por la compra de su parte de los activos de la brasileña Oi. La compañía, que cuenta con una posición de caja de 7.900 millones, tiene vencimientos cubiertos hasta 2024. Telekom finalizó el segundo trimestre con un índice de costo de la deuda del 4 %, 0,4 puntos porcentuales más que en 2021. El vencimiento promedio de su deuda es de 6,9 ​​años y la deuda a tasa fija representa el 75 % del total.

Vodafone. Vodafone cerró su ejercicio a finales de marzo con una deuda total de 41.600 millones de euros y un ratio de apalancamiento de 2,7 veces EBITDA, frente a los 40.500 millones de hace un año y un ratio de 2,8 veces. Telekom no suele actualizar estas magnitudes en sus cuentas para su primer trimestre fiscal. La empresa defendió su estrategia de desapalancamiento, señalando que una de sus prioridades es apalancar hasta 2,5x. Este año afronta vencimientos de deuda senior de 1.800 millones y en 2023 de 4.500 millones, 2.500 millones de senior y 2.000 de bono híbrido. La compañía finalizó el año con un costo financiero neto ajustado de 4.7%. Vodafone también ha reforzado su liquidez online

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