¿Hacia dónde apunta la honda del BCE?

Una decisión estratégica extraña es aquella en la que el diagnóstico y la prescripción no coinciden. Esto es exactamente lo que está sucediendo con la gran e inesperada (a este nivel) subida de los tipos de interés del BCE. Ni siquiera la entidad sabe hacia dónde apunta su tirachinas (sobrecargada). Ni siquiera si cumple lo que promete.

El propósito de la decisión de aumentar abruptamente las tres tasas de interés de la vivienda en un 0,75% – «y esperamos aumentarlas aún más más tarde», dijo la presidenta Christine Lagarde – «porque la inflación sigue siendo demasiado alta y es probable que se mantenga por encima de nuestro objetivo durante un período prolongado». periodo». En otras palabras, se elevarán las tarifas para combatir los aumentos de precios desproporcionados. En esto, se apoya en el deterioro de las perspectivas económicas de sus técnicos calificados. Y esa inflación ya se está infiltrando en el sector servicios. Pero ojo, porque esto no conduce a una espiral precio-salario.

Por supuesto, los precios son preocupantes. Pero al mismo tiempo “no puedo bajar el precio de la energía, no es mi trabajo”, dijo con cautela el gobernador. Y es que, según organismos internacionales, el 39,6% del aumento de la inflación en la zona euro se debe al aumento de la energía. Los chicos del BCE ignoran la causa del aumento de los precios del gas y los comerciantes de otros combustibles. Así que subirlo no parece una palanca efectiva para reducir la inflación casi a la mitad.

¿Qué trae la medida? Oh, paradójicamente, subir ciertos precios. Hipotecas a tipo variable e hipotecas a tipo fijo concluidas inmediatamente para encarecerlas inmediatamente; aumentar la financiación de las empresas y los hogares; nivelar el consumo y la inversión en consecuencia; devaluar la renta variable (aunque ayer las bolsas subieron, de nuevo impulsadas por los bancos y las aseguradoras, claro) y alentar la renta fija; aumentando el coste de la deuda pública: es decir, reduciendo la actividad, frenando el PIB y profundizando el estancamiento (incluso la recesión) que el propio BCE prevé para 2023, incluido un estímulo negativo al empleo.

En el otro extremo de la escala, los bancos serán los ganadores porque siempre aumentan los márgenes cuando aumentan las tasas de interés.

Y porque no les lloverá, sino que les inundará, los beneficios totalmente gratis al recibir el 0,75% de la facilidad de depósito, el acto de tener el exceso de liquidez dispuesto por Frankfurt muerto en sus cuentas del BCE. .. para evitar un colapso de liquidez. Los ahorradores/inversores para la jubilación también se beneficiarán. Y el resto, por el momento, depositantes en cuentas bancarias.

Lo más preocupante de la subida de tipos no es eso en sí. No es ningún secreto que el BCE tuvo que visualizar una señal de que, como todos los demás, y más aún porque es su trabajo pelear esta batalla, estaba molesto por desencadenar la inflación. Lo malo es que fotocopió a la Fed en su agresiva oferta del 0,75%, aunque había propuesto el 0,5%.

Y si su economista jefe, la paloma Philip Lane, cosió un camino pausado de futuras subidas para tener margen de no agotarlo en el primer intento. Pues tampoco, Lagarde asegura que el actual 1,25 por ciento de tipo de interés básico sigue estando «muy lejos» de sus ideas y cuyo alcance ignora. Pero otra paradoja que lo perseguirá con determinación: con determinación aunque sea vago. Cálculo. Suponiendo que habrá al menos aumentos similares en las próximas reuniones mensuales del Consejo de Gobierno del BCE («dos a cinco»), ve un resultado final en el rango de 2,25%-3%. Muy por encima del tipo natural -el tipo neutro que ni fomenta ni penaliza el dinamismo económico- en torno al 1,5%.

Peligro. El primer error de Trichet en julio de 2008 fue acelerar la Gran Recesión de Lehman Brothers con una subida cautelar de (sólo) 0,25 puntos, un tercio de lo que se cotiza actualmente. A ver si arruinamos Europa preservando la credibilidad de la Cámara. Y a los europeos.

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Redacción

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